Dólar hoy: por qué baja mientras todo sube (y qué mirar antes de decidir)
Mientras la inflación vuelve a acelerarse y los precios no aflojan, el dólar hoy hace algo que en Argentina siempre genera sospecha: baja.
Enero y febrero mostraron un dólar tranquilo, incluso en retroceso, con el dólar mayorista cerrando en mínimos de casi tres meses y el MEP rondando los $1.450.
Entonces aparece la pregunta inevitable:
¿está barato y listo para rebotar?
¿o volvió el famoso carry trade y conviene hacer tasa en pesos?
La respuesta corta es incómoda: el dólar no baja por magia, baja porque hay oferta financiera y porque el mercado está apostando a estabilidad… pero esa estabilidad es frágil.
Vamos por partes.
Dólar hoy: qué está pasando de verdad
Si mirás el gráfico de los últimos meses, el mensaje es claro:
después del post-elecciones el dólar cayó, rebotó, y se estabilizó en una banda que el mercado parece aceptar.
No estamos ante un derrumbe ni ante un overshooting inverso.
Estamos ante un dólar anestesiado.
Eso no pasa porque “sobren dólares” en la economía real, sino porque sobran dólares financieros entrando por canales muy específicos.
Reservas del BCRA: cuando comprar dólares no hace subir el dólar
En enero el Banco Central de la República Argentina anunció que volvía a comprar reservas.
En teoría, más demanda oficial debería presionar el tipo de cambio al alza.
Pero pasó lo contrario.
¿Por qué?
Porque el BCRA no está solo comprando en el mercado minorista, sino que muchas compras se hacen en bloque, fuera del ruido diario.
Y, al mismo tiempo, entran dólares por otras vías que superan esa demanda.
Traducción:
el Banco Central compra, pero el mercado ofrece más.
Obligaciones negociables: el chorro silencioso de dólares
Acá está una de las claves que muchos pasan por alto.
En enero hubo fuerte emisión de obligaciones negociables en dólares.
Empresas que se endeudan en USD y venden esos dólares contra pesos para financiarse localmente.
¿Cómo lo hacen?
- Parte va al mercado
- Parte se vende en bloque al BCRA o al Tesoro
- Se diluye la oferta para no mover el precio de golpe
Resultado:
más dólares circulando
más presión bajista sobre el tipo de cambio
No es confianza en el peso.
Es ingeniería financiera.
Lecaps y tasa en pesos: el combustible del carry trade
Cada dólar que compra el BCRA implica emisión de pesos.
Y esos pesos, para que no presionen al dólar, hay que absorberlos.
Ahí entran las Lecaps, con tasas que vuelven a ser tentadoras:
- 30% TNA o más en los tramos largos
- Tasas mensuales cerca o levemente arriba de la inflación
Con un dólar planchado, el mensaje es claro:
“quedate en pesos, hacé tasa, después vemos”.
Eso reactiva el carry trade, aunque en un contexto distinto al del año pasado.
Importaciones, actividad y el costo oculto del dólar quieto
Otro factor que ayuda al dólar estable:
las importaciones no están volando.
No porque exportemos como potencia, sino porque la actividad está fría.
Menos consumo, menos inversión, menos necesidad de dólares comerciales.
El dólar bajo también es un síntoma:
estabilidad cambiaria
economía frenada
Nada es gratis.
La cosecha gruesa: el calendario que tranquiliza al mercado
De abril a julio entra la cosecha gruesa, el momento de mayor liquidación de dólares del año.
Si el Gobierno llega a ese puente con:
- dólar estable
- brecha contenida
- algo más de reservas
entonces gana aire político y financiero para estirar la calma cambiaria varios meses más.
Por eso el mercado hoy no está apurado en comprar dólares.
Inflación, INDEC y confianza: el riesgo que no se ve en el gráfico
Acá aparece el elefante en la habitación.
La inflación dejó de bajar y volvió a acelerarse.
El dato de enero dio 2,9%, por encima de lo que muchos esperaban.
El problema no es solo el número, sino el ruido institucional alrededor del INDEC:
- cambios anunciados y luego frenados
- discusiones sobre índices
- declaraciones políticas anticipando datos
No es que el dato esté “dibujado”.
El problema es el costo de credibilidad.
Y en Argentina, cuando la confianza se fisura, el dólar siempre escucha.
Entonces… ¿conviene comprar dólares o hacer carry trade?
No hay respuesta universal. Hay perfil y estrategia.
Si sos conservador
- El carry trade no es para vos
- Dolarización gradual, sin timing heroico
- Dormir tranquilo vale más que 2 puntos extra
Si sos moderado o agresivo
- Podés hacer carry trade, pero acotado
- Plazos cortos
- Regla de salida clara si el dólar se despierta
La estrategia más realista
Una mezcla:
- 60/40 o 70/30 entre dólares y pesos
- Ajustes marginales, no volantazos
- Constancia mensual, no apuestas binarias
Y un detalle clave que muchos olvidan:
cuando comparás pesos vs dólares, sumá la tasa en USD.
Los dólares también rinden si los invertís. La comparación tiene que ser justa.
Cierre: el dólar no está barato, está anestesiado
El dólar hoy puede parecer barato.
O puede estar simplemente dormido, sostenido por oferta financiera, tasa en pesos y calendario agrícola.
La calma existe.
Pero no es estructural.
Y en Argentina, cuando el dólar despierta, no manda mensaje antes.
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