Abril de 2025 nos encuentra en un momento clave para los mercados financieros globales. Las bolsas internacionales experimentan una corrección histórica, los bancos centrales enfrentan presiones inéditas, y el inversor promedio se pregunta día a día: “¿Dónde conviene posicionarse hoy?”
Este informe nace con la urgencia de dar respuestas. Analizar todo lo técnico, fundamental y macroeconómico disponible para poder entender lo que está ocurriendo con el precio del Bitcoin, la brutal caída de Ethereum, el comportamiento errático de las altcoins, las oportunidades que surgen en el mercado accionario y el contexto global que lo condiciona todo.
No se trata de un documento más: es un análisis para leer lo que está pasando y si hay suerte, anticipar el futuro. Una mirada concreta, sin humo, respaldada por datos, para que puedas tomar decisiones informadas en este entorno tan complejo.
Te invito a recorrerlo, a contrastarlo con tus ideas, y sobre todo, a usarlo como una herramienta real de análisis y acción. Porque hoy más que nunca, entender el mercado es cuidar tu capital.
Caída Global del Mercado: Contexto y Diagnóstico
Caída histórica del mercado financiero
Nos encontramos atravesando uno de los momentos más críticos de la economía financiera moderna. La corrección actual de los mercados bursátiles estadounidenses, que alcanza un descenso del 15,3%, la posiciona como la cuarta caída más severa desde la Gran Depresión de 1929. Esta contracción ha tenido implicancias directas sobre todos los sectores de inversión: desde acciones tecnológicas y bonos corporativos hasta commodities y criptoactivos.
Entre los factores que explican esta magnitud de caída, se destacan:
- Tensiones comerciales persistentes entre Estados Unidos y China, que no solo afectan exportaciones, sino también expectativas inflacionarias y cadenas de suministro.
- Conflictos geopolíticos con impacto en flujos de capitales internacionales.
- Cambios inesperados en la política monetaria de los bancos centrales, especialmente de la FED.
- Fragilidad creciente en los mercados de deuda corporativa, con empresas que ya enfrentan problemas para refinanciar vencimientos clave.
Factores de volatilidad e incertidumbre
En este entorno de elevada incertidumbre, el índice VIX se mantiene por encima de los niveles promedio de los últimos 15 años, lo que demuestra una sensibilidad exacerbada ante cualquier dato económico o político. Esta situación se agrava por:
- Bajos niveles de liquidez en el mercado, lo que magnifica cada movimiento
- Alta presencia de algoritmos de trading de alta frecuencia
- Correlaciones negativas crecientes entre activos considerados tradicionalmente como refugios y aquellos de riesgo
- Eventos macroeconómicos de alto impacto, como reportes laborales, inflación y decisiones de tasas
Todo este contexto nos obliga a repensar nuestras estrategias de cobertura, diversificación y protección de capital.
La Argentina de Messi
Argentina enfrenta un momento bisagra en su economía. El escenario es delicado y altamente volátil, condicionado por múltiples factores tanto internos como externos. En este marco, el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), actualmente en fase de renegociación y con detalles aún no oficializados, se da en un contexto de extrema vulnerabilidad económica y social:
- Las reservas internacionales netas se encuentran en niveles alarmantemente bajos, con el Banco Central mostrando una pérdida sostenida de divisas en lo que va del año.
- La brecha cambiaria se amplía nuevamente, ubicándose por encima del 25%, lo que refleja un mercado que no convalida el tipo de cambio oficial.
- El déficit comercial se agrava por la caída en los precios internacionales de los commodities agrícolas, especialmente la soja y el maíz.
- Las exportaciones agroindustriales presentan una caída real, no solo por precios, sino por volúmenes afectados por el clima y el retraso en la cosecha.
En este entorno, el Gobierno argentino busca blindarse frente a la incertidumbre global mientras intenta mantener el equilibrio fiscal, contener las expectativas inflacionarias y evitar una devaluación brusca que podría desencadenar una crisis mayor.
Acuerdo con el FMI: Puntos Clave, Condiciones y Escenarios Probables
El Gobierno nacional negocia con el FMI un nuevo programa de financiamiento, que incluiría un monto total estimado entre USD 8.000 y 10.000 millones, con un primer desembolso inicial de entre USD 3.000 y 5.000 millones, condicionado a una serie de exigencias estructurales:
- Acumulación efectiva de reservas internacionales en el segundo trimestre del año, especialmente durante mayo y junio.
- Reformas estructurales que impliquen mayor transparencia en el esquema cambiario, con reducción progresiva del dólar blend y simplificación del sistema de importaciones.
- Eliminación paulatina del CEPO y eventual convergencia hacia un régimen de bandas cambiarias flotantes, con intervención limitada del BCRA.
- Disciplina fiscal reforzada, con metas de equilibrio primario para el segundo semestre y menor dependencia del financiamiento monetario del déficit.
El éxito o fracaso del acuerdo podría redefinir el rumbo económico de la Argentina para los próximos 18 meses. La negociación con el FMI se convierte así en el eje central de toda estrategia de estabilización.
Tipo de Cambio: Presión, Expectativas y Debate Interno
El tipo de cambio financiero muestra señales claras de presión. El CCL (contado con liquidación) superó los $1.370 y el MEP se ubica en niveles muy similares, configurando una brecha que ronda el 30%.
- El debate económico interno gira en torno a recalibrar el crawling peg, es decir, la tasa de devaluación diaria del dólar oficial, que hoy queda rezagada respecto a la inflación.
- Algunos sectores del Gobierno prefieren sostener el tipo de cambio anclado como herramienta de contención inflacionaria, mientras otros advierten sobre el riesgo de atraso cambiario acumulado.
- El dilema político es central: ¿ajustar el tipo de cambio ahora, con impacto en precios y en el humor social, o postergar el ajuste para después de las elecciones de medio término?
Cualquier decisión tendrá implicancias directas sobre la inflación, el consumo interno y la dinámica del mercado financiero.
Reservas, Agro y el Rol del Dólar Blend
- El Banco Central acumula ventas netas por casi USD 2.000 millones en lo que va del año, reflejando la tensión sobre el mercado de cambios.
- El esquema del dólar blend (una combinación del tipo de cambio oficial y libre) fue clave para incentivar la liquidación del agro, pero también provocó pérdidas fiscales cercanas a USD 15.000 millones anuales.
- La cosecha gruesa de soja enfrenta múltiples desafíos: humedad elevada, demoras logísticas, márgenes estrechos por costos en alza y precios en baja.
- El maíz, aunque en mejor estado, no logra compensar el bajo ritmo de ingreso de divisas.
- Mayo es el mes clave, ya que se espera que concentre entre el 30% y el 40% de la liquidación anual. Si esto no se materializa, el BCRA enfrentará una situación de extrema fragilidad.
FMI, Elecciones y Riesgo País: Una Tríada Interdependiente
- El riesgo país superó nuevamente los 1.000 puntos básicos, reflejando la creciente desconfianza de los inversores.
- El cierre exitoso del acuerdo con el FMI podría ser una señal positiva clave para los mercados financieros, especialmente de cara al segundo semestre.
- Las elecciones legislativas proyectadas para agosto también inciden en la dinámica del mercado: el FMI podría flexibilizar condiciones si percibe gobernabilidad y respaldo político.
- Sin un acuerdo sólido, el mercado teme que se profundicen las distorsiones cambiarias, se dispare la inflación y resurjan los temores a una reestructuración de deuda.
Señales del Mercado: Qué Indicadores Mirar
- Rofex: Los contratos de futuros ya descuentan un tipo de cambio oficial muy superior para diciembre, lo que marca una expectativa devaluatoria fuerte.
- Bonos soberanos: En mínimos de precio, pero con upside relevante si se cierra el acuerdo. Bonos como el AL30 y GD30 podrían revalorizarse rápidamente.
- Acciones argentinas: A pesar del castigo global, muchas compañías cotizan por debajo de su valor contable. Sectores como energía, bancos y agroindustria podrían reaccionar positivamente.
- Bonos provinciales: Alternativas como el Buenos Aires 2027 ofrecen retornos atractivos con una menor sensibilidad política comparativa.
Estrategias para Inversores: Precaución, Seguimiento y Ventanas de Oportunidad
- Monitorear diariamente la evolución de las reservas netas del BCRA y el volumen de liquidación agroexportadora.
- Seguir de cerca el informe REM (Relevamiento de Expectativas del Mercado) y las proyecciones de inflación y tipo de cambio.
- Analizar oportunidades tácticas en instrumentos dolarizados y con cobertura cambiaria ante posibles ajustes en el régimen cambiario.
- Evitar decisiones apuradas y mantenerse en activos líquidos que permitan reaccionar ante escenarios cambiantes.
Bitcoin: Fortaleza Relativa y Perspectivas Técnicas
Comportamiento frente al stress del mercado
A pesar del clima adverso, Bitcoin se ha comportado de manera admirable. En un marco de ventas forzadas, pérdida de confianza institucional y aversión extrema al riesgo, el activo mostró resiliencia y estabilidad.
- Actualmente cotiza alrededor de USD 82.500
- Nuestra posición, con una caída marginal del -2%, refleja una gestión prudente del riesgo
- La narrativa de Bitcoin como reserva de valor sigue ganando tracción, sobre todo entre institucionales y gobiernos que buscan diversificar reservas
Análisis técnico
El análisis técnico respalda la hipótesis de acumulación:
- Orderbook con vacío de oferta: compradores esperando en niveles bajos, sin presión de venta
- Volumen institucional creciente en zonas de USD 80.000 – USD 83.000
- Soportes técnicos claves: USD 78.000 – USD 81.000
- Resistencias a observar: USD 85.300 – USD 89.000
Proyección de ciclo
- Mantenemos la hipótesis de acumulación ordenada antes de un nuevo impulso alcista
- La fortaleza estructural del activo, su limitada emisión y adopción institucional permiten pensar en niveles de precio superiores en los próximos trimestres
- Posible rally hacia nuevos máximos si se estabiliza el entorno macroeconómico global
Ethereum: Caída Acelerada, Potencial Estratégico
Diagnóstico actual
Ethereum ha sido, sin duda, uno de los activos más castigados de este ciclo:
- Actualmente se encuentra en USD 1.650, luego de haber alcanzado máximos por encima de USD 4.500
- El retroceso de más del 66% genera dudas sobre su sostenibilidad a corto plazo
- La falta de catalizadores inmediatos ha provocado una desconfianza temporal del mercado
Perspectiva técnica y fundamental
Sin embargo, sería un error subestimar su valor estratégico. Ethereum es el ecosistema más usado dentro del mundo cripto, y su infraestructura sigue liderando:
- Más de 4.000 desarrolladores activos mensualmente
- Soporte para más del 80% de los contratos inteligentes existentes
- Participación dominante en sectores como DeFi, NFTs, stablecoins y soluciones L2
Técnicamente:
- Se observan indicios de formación de suelo técnico en torno a USD 1.600
- Patrón de reversión en formación en gráfico de 4h
- Zonas probables de rebote: USD 2.200 – USD 2.500
- Objetivos técnicos de mediano plazo: USD 5.000 – USD 7.000 si se confirma cambio de tendencia
Estrategia de asignación:
- Mantener parte de la posición, observando volúmenes
- Considerar rotación parcial hacia Bitcoin en caso de mayor debilidad
- Reasignación defensiva en caso de pérdida de soporte
Altcoins: Comparativo Estratégico y Casos Destacados
XRP
- Continúa mostrando fortaleza institucional
- Declaraciones de Trump la posicionan como un activo estratégico
- Caso de uso: infraestructura alternativa a SWIFT
- Nivel clave: USD 3, punto donde se planifican ventas escalonadas
Solana (SOL)
- Técnica saludable: recuperación desde soportes importantes
- Señales de compra institucional en velas semanales
- Potencial de mediano plazo si se mantiene encima de USD 160
BNB
- Muestra consolidación fuerte ante eventos negativos
- Zona técnica sólida entre USD 500 – USD 540
- Alta retención de usuarios dentro del ecosistema Binance
Chainlink (LINK)
- Actúa como termómetro del riesgo en altcoins
- Defiende niveles técnicos en USD 14 – 16
- Vinculación con oráculos descentralizados, fundamentales en DeFi
Stellar (XLM)
- Derrumbe del 70% desde máximos, pero forma base de rebote
- Activo candidato para recuperación si mejora liquidez global
Acciones: Revaluación de Valor y Oportunidades
Caída generalizada en tecnología y sectores estratégicos
- Apple cayó 23%, Amazon 11%, Google 7,3%, Meta y Nvidia también registran pérdidas significativas
- Tesla, con una baja acumulada del 45% en dos meses, refleja la violencia del desarme institucional
- Esto generó oportunidades en empresas que estaban sobrevaluadas y ahora cotizan en múltiplos más atractivos
Acciones argentinas: castigo sincronizado con el contexto global
- Vista, YPF, TGSU2, Mirgor, Banco Macro, Pampa: todas presentan caídas de entre 25% y 40%
- A pesar de esto, muchas mantienen márgenes sólidos, caja disponible y ventajas competitivas locales
Oportunidades selectivas
- TGSU2: fuerte en cash flow, baja exposición a petróleo y con expansión proyectada
- Pampa: sólida en términos de deuda, márgenes y diversificación
- Mirgor: atractiva desde valuación por PER y activos productivos
- YPF: tras la venta de activos convencionales, mejora el perfil operativo
Fondos e instrumentos destacados
- ETFs tecnológicos (QQQ) para entrada progresiva tras correcciones fuertes
- Acciones de housing en EE.UU. y bancos castigados con sólida trayectoria como JPM y Bank of America
Macro Global y Estados Unidos: Clave del Entorno
Política monetaria y deuda en EE.UU.
Estados Unidos es el país más endeudado del mundo, no por nada Trump está continuamente molestando para que la FED baje la tasa y esto por que? Es simple, el dólar es la moneda más fuerte del mundo, entonces, necesitan imprimir billetes y esto genera inflación, entonces tienen que tomar deuda para poder respaldar esta política monetaria. Para eso Estados unidos saca un bonos del tesoro a 10 años y te dice si vos me das 100 dolares yo te doy el 4% anual, entonces a ellos les cuesta el 4% endeudarse, ahora bien, si bajan la tasa, bajan los intereses que ellos tienen que pagar a sus acreedores y creeme que es mucho dinero, para que te des una idea, estados unidos para por minuto Tres Millones de dólares, son $2,600 millones de dolares por dia, una locura, y de ahí la locura de Trump para que de cualquier forma se baje la tasa.
Pero eso no es todo, ¿quién es el mayor acreedor de deuda de Estados Unidos? Y la respuesta es China y que hace China ahora? vende sus posiciones en deuda norteamericana, entonces el precio cae y si el precio del un bono cae la TIR sube, entonces ahora el tío sam, tiene que pagar más a sus acreedores, porque los bonos a 10 años se usan como resguardo financiero
TIR y curva de rendimientos
- La TIR de los bonos del Tesoro a 10 años subió de 3,90% a 4,24%
- Mayor costo de financiamiento impacta el presupuesto y eleva el déficit
- Se incrementa la presión sobre el dólar como activo global
Consecuencias globales
- Encarecimiento del crédito para países emergentes
- Desplome de commodities: petróleo y soja en descenso
- Dificultades para refinanciar deuda soberana en países como Argentina, Turquía y Egipto
Estrategia de Inversión y Gestión de Cartera
No comento mucho de la cartera personal, pero a raíz de todo lo que venimos viviendo, me pareció bueno hablar un poco de él. Yo no creo ser ningún gurú ni tener la bola de cristal, solo veo la información, la constrasto y saco conclusiones.
Tres cosas fundamentales
- Evitar decisiones emocionales
- Enfocarse en datos concretos, no opiniones
- Analizar fundamentos y técnica antes de actuar
Composición actual de la cartera
- 68,3% en instrumentos de renta fija:
- 54,2% en letras del Tesoro
- 14,1% en bonos dólar linked
- 54,2% en letras del Tesoro
Que conservador el señor Hipólito, igual, si me venís leyendo no creo que te parezca nuevo, en estas épocas hay que conservar liquidez para aprovechar las bajas y además hay que ganar menos pero constantes, mejor ganar poco y siempre que mucho y rápido y si podemos las dos, mejor, pero siempre, la pelota al 10.
- Acciones locales seleccionadas por fundamentales:
- YPF, Banco Galicia, Loma Negra,
- TGSU2, Mirgor (no en cartera, pero con el mismo análisis)
- Exposición en cripto diversificada con pesos fuertes en BTC y ETH, además de posiciones tácticas en XRP, SOL,
Resultados al 9/04/2025
- Caída del mercado global: -15,3%
- Rentabilidad de nuestra cartera: -1,18%
Hoy estaba mirando este numero y me sentí muy bien, porque me pareció excelente la composición del portafolio, porque a pesar de estar expuesto a mucha renta variable, la caída fue menor y con una excelente liquidez para poder hacer compras de activos a precios ridículamente bajos y compensar el menor margen de ganancia de los otros activos.
Hipótesis de Ciclo: ¿Reversión o Continuidad Bajista?
Señales de revisión técnica
- Ethereum formando patrón de cambio de tendencia
- Bitcoin manteniendo estructura alcista en zonas de acumulación
- Altcoins con potencial técnico de rebote en curso
- Acciones con sobreventa extrema en sectores sólidos
Plan de acción
- Mantener núcleo estratégico en Bitcoin
- Rebalanceo progresivo desde altcoins hacia BTC
- Reasignar en acciones sólidas con alta generación de caja
- Ventas escalonadas en niveles objetivo, priorizando preservación de capital
Conclusión Final: Adaptarse al Cambio
El mundo financiero está cambiando más rápido de lo que puede adaptarse la mayoría. En ese contexto:
- La información es poder
- La convicción se construye con análisis
- El futuro se planifica con disciplina
- Escribo los informes los miércoles porque es cuando tengo franco del trabajo, espero algún día hacerlo viernes o lunes
Hoy más que nunca, es fundamental comprender hacia dónde se dirige el dinero global y cómo posicionarnos con inteligencia para acompañar ese movimiento sin quedar expuestos a shocks innecesarios.
Para Argentina el acuerdo con el FMI no es solo una fuente de financiamiento, sino una herramienta clave de estabilización. Si el Gobierno logra avanzar con reformas estructurales, acumular reservas y despejar el frente cambiario, la confianza podría recuperarse de forma sostenida. Pero si el pacto fracasa o se percibe como débil, los riesgos financieros podrían escalar rápidamente. En este contexto, la información, el seguimiento y la diversificación son los pilares para preservar capital y buscar oportunidades con criterio.
Aclaración importante: Quiero aclararte que lo que comparto acá no es un consejo de inversión, ni tampoco una recomendación puntual. Simplemente analizo información actualizada sobre distintos activos o mercados, con ejemplos concretos y fáciles de entender, para ayudarte a comprender mejor cómo funcionan. Mi único objetivo es informar, para que después puedas tomar tus propias decisiones con mayor claridad y confianza.
