La liquidez global manda?
Ayer estaba charlando en la casa de mis suegros y hablando un poco de todo mi cuñado me dice que esta re bueno eso que haces de los informes, y la verdad que lo venía dejando de hacer, por varios factores.
- Porque el mercado está Boludo y no hay que tomarlo en serio, hay grandes manos jugando muy fuerte y si no estás afilado, perdés plata y acá estamos para ganar.
- porque en mi trabajo estoy a mil y la verdad que no me da mucho el tiempo para dedicarle aca
- porque acabo de ser papá y eso lleva mucho tiempo
Si bien podría haber hecho informes sobre los instrumentos que estoy operando y de cómo operar este mercado “boludo” también me pareció que siempre he sido claro con estos artículos de que la idea es que saquen sus propias conclusiones, acá lo que importa es entender por dónde van los tiros.
Pero bueno, acá traigo un mini especial de fin de año, porque la verdad es que a mi me divierte mucho hacer estos informes.
Primero porque lo hago para mí, porque son derivados de todo el análisis que hago yo del mercado, como lo veo y a partir de ese análisis creo mi estrategia de inversión.
Segundo porque a la gente que asesoro les hago unos informes completos muy lindos y que los orientan mucho sobre a donde mover sus carteras.
Y tercero pero no menos importante, porque me parece que ense;ar sobre este tema, arrojar luz y poder quizá abrir un par de cabezas y que comprendan de que el sistema no es malo, simplemente es y solo le importa ganar dinero a costa de la gente que no entiende, entonces me parece de mucho valor dar información para que nos sitúe del lado de la vereda de los que mayormente ganan dinero. Porque los grandes a veces también pierden dinero, no se si publique aca o en los informes privados, sobre el acomode que hay, porque varios de los market makers, salieron en rojo y si esa gente está en rojo hay que reperfilar todo el sistema, porque justamente su nombre lo indica, son creadores de mercado.
Ahora bien, para mi 2026 va a ser un a;o duro, por lo menos hasta mayo que es donde nuestro amigo Jerome Powell deja su cargo, que claro esta Trump va a poner a alguien afin a su politica y cuando eso sucede, los mercados explotan para arriba. Pero entonces porque soy un poco pesimista con el 2026, la verdad es que tecnicamente, esta todo dado para que se pinche todo, pero hay muchos otros factores, no menos importantes que los tecnicos que nos susurran que va a suceder todo lo contrario, asi que sin mas preambulo vamos a ver bien que es lo que yo leo del contexto y cual creo que va a ser el desenlace.
Arranquemos con una imagen bien cotidiana.
Vos te levantás, mirás el mundo y decís: “Che… inflación que no termina de morir, tasas altas, quilombos geopolíticos, deuda récord, elecciones picantes… ¿y el mercado? ¿en verde?”
Y ahí aparece la pregunta que te quema la lengua:
¿Cómo puede ser que los activos de riesgo suban con independencia de todo?
Como si al mercado le importara poco la realidad.
La respuesta, por más antipática que suene, es esta:
El mercado no está ignorando la realidad: está respondiendo a otra realidad.
La realidad financiera del sistema, que hoy manda más que la economía “de manual”.
Y esa realidad tiene un nombre: liquidez.
No “liquidez” como palabra bonita, sino como un fenómeno concreto: plata que tiene que circular sí o sí, porque si no circula, el sistema se traba. Y si se traba, se rompe.
1) El punto de quiebre: 2008 cambió las reglas del juego
Antes de 2008, si vos estudiabas economía o finanzas, te enseñaban un circuito bastante ordenado:
- Si la inflación sube, el banco central sube tasas.
- Si las tasas suben, el crédito se enfría.
- Si el crédito se enfría, baja el consumo y la inversión.
- Y con eso, los activos de riesgo bajan.
Era el clásico: tasas arriba = bolsa abajo (y en parte, BTC/cripto abajo en los últimos años también).
El problema es que 2008 no fue “una crisis más”. Fue un cambio de régimen.
En 2008 el sistema descubrió algo horrible:
que si dejás caer de verdad a los mercados, podés quebrar bancos, fondos, aseguradoras, empresas… y te comés una depresión.
Entonces, desde 2008 se instaló un “nuevo contrato” no escrito:
“Se puede hacer todo… menos permitir que el sistema se rompa.”
Por eso:
- Primero vino el QE.
- Después vino el “lower for longer”.
- Después vino el “cada vez que cruje algo, aparece una manguera de liquidez”.
¿Resultado? El mercado empezó a comportarse como un paciente crónico:
no vive sano, vive asistido.
2) El gran problema que nadie quiere decir en voz alta: la deuda
Ahora lo importante.
A un país o a un sistema endeudado le pasa algo parecido a una familia que vive “tarjeteando”:
- Mientras pueda refinanciar, sigue.
- El día que no puede refinanciar, no es que “ajusta un poquito”. Colapsa.
El mundo occidental —sobre todo EE.UU.— está en una dinámica donde:
- La deuda crece más rápido que el PBI.
- Y cada año vence más deuda.
Eso significa que el desafío principal ya no es “crecer mucho”. Es:
poder refinanciar todos los años esa montaña de vencimientos sin que el costo te mate y sin que falte el dinero.
Y ahí aparece el concepto clave del editorial:
La economía real importa, sí.
Pero en un sistema hiper-endeudado, la refinanciación manda.
Te lo digo más directo:
si el sistema no refinancia, no hay discusión de inflación ni de tasas que valga. Se apaga la luz.
3) La idea que cambia todo: “liquidez” no es solamente QE
Esto es clave porque la gente piensa “liquidez” y se imagina a la Fed imprimiendo.
Pero hoy la liquidez entra de formas más sutiles:
- Rollover de deuda (refinanciación constante).
- Regulación bancaria (lo que se le permite o no se le permite a los bancos).
- Mercado repo (financiamiento corto plazo, el aceite del sistema).
- Derivados (opciones, collares, flujos que “traen” precio).
- Programas de recompra corporativa (que son un aspirador de acciones brutal).
- Y sí, a veces QE explícito o estímulo fiscal.
Entonces, ¿qué pasa?
Que vos podés tener titulares diciendo “no hay QE” y al mismo tiempo tener un sistema inundado de flujo.
No es la etiqueta. Es el efecto.
4) El corazón del argumento: el rollover de T-Bills en EE.UU. (explicado como para cualquiera)
Vamos a bajarlo a tierra con un ejemplo.
Imaginá que vos tenés una deuda que vence cada 6 meses.
Bueno, cada 6 meses te entra el vencimiento como una trompada, pero lo manejás.
Ahora imaginá que de golpe esa deuda pasa a vencer cada 4 meses y medio.
No cambió el monto total… pero cambió el ritmo.
Y el ritmo es lo que te ahorca.
Eso es lo que está diciendo el tipo con los T-Bills:
- Vencen aprox. $6,2 billones en 2026 (solo de letras).
- Antes el promedio de vencimiento era ~180 días.
- Ahora es ~140 días.
¿Traducción?
Más rotaciones por año.
Entonces el sistema financiero tiene que estar constantemente “recomprando” y “reinyectando” dinero para refinanciar.
¿Por qué eso mete liquidez?
Porque cuando una letra vence:
- el que la tenía cobra cash
- y ese cash no se queda quieto
- busca colocación de nuevo
Y como son montos gigantes, parte termina:
- en letras nuevas
- en bonos
- en acciones
- en crédito
- en instrumentos monetarios
- en derivados
El punto no es que “alguien decidió ser alcista”.
El punto es que hay un flujo obligatorio que se renueva una y otra vez.
Es como un río. Podés discutir si te gusta el agua, pero igual te moja.
5) “Pero eso no es QE”: correcto… y ahí está la trampa
QE es:
- el banco central compra activos y crea dinero para hacerlo.
Acá lo que pasa es:
- el Tesoro renueva deuda
- el sistema cobra y reinvierte
- la plata circula a una velocidad enorme
No es QE en forma, pero se le parece en impacto.
Y esto explica por qué muchas veces el mercado se siente “irracional”:
porque está respondiendo a flujos, no a titulares.
6) El canal bancario: la parte que casi nadie mira (y es gigante)
Acá va una analogía simple:
Un banco es como una represa:
no presta todo lo que quiere, presta lo que le permite su capital/regulación.
Cuando cambiás reglas de capital, aunque parezca técnico y aburrido, en la práctica estás haciendo esto:
- “Bancos, ahora pueden prestar más”
- “Bancos, ahora pueden comprar más deuda”
- “Bancos, ahora tienen más margen”
Y como el crédito bancario tiene multiplicador, una mejora de base puede terminar en billones de capacidad de préstamo o de compra.
¿Eso qué genera?
- sostén de la economía
- sostén del mercado de bonos
- sostén de balances (empresas y hogares)
- y por rebote… sostén del riesgo (acciones y después cripto)
Es un estímulo “sin nombre”.
Pero el mercado no necesita que le pongas nombre: necesita que exista.
7) China: la otra pata del mundo (y el motivo por el que 2026 huele a liquidez)
China no es un “mercado más”. Es un motor de demanda global y un termómetro de estrés.
Cuando China se debilita:
- baja demanda
- baja comercio
- baja commodities
- baja crecimiento global
Entonces, ¿qué hace China cuando se le complica?
Lo mismo que hacen todos: afloja.
Inyecta liquidez, banca crédito, banca bancos, banca actividad.
No por amor al mercado. Por estabilidad.
Entonces, si para 2026 tenés:
- EE.UU. con rollovers gigantes
- y China con probable estímulo de liquidez
Estás frente a un escenario donde, aunque el discurso sea “restrictivo”, el mundo se va a llenar de flujo.
8) “Pero hay inflación, hay riesgos, hay guerra”: sí, y ahí entra la parte humana
Acá es donde muchos se confunden.
La gente cree que si la inflación está, el mercado debería caer.
Y a veces cae, pero cae en forma rara:
- caídas violentas
- recuperaciones rápidas
- latigazos
¿Por qué?
Porque los riesgos hoy funcionan más como excusa para volatilidad que como causa de tendencia.
El mercado usa el miedo como herramienta:
- para limpiar apalancados
- para resetear posiciones
- para permitir que el flujo entre “barato”
Entonces, sí: va a haber sustos.
Pero mientras el sistema necesite refinanciar y sostener liquidez, esos sustos tienden a ser eventos, no “cambio de régimen”.
La excepción es una sola:
si se rompe el funding / la liquidez real.
Ahí sí: se prende fuego todo.
9) Derivados: el “imán” que explica por qué el precio va a ciertos niveles
Esto, dicho simple:
En mercados grandes, el precio no se mueve solo por compra/venta spot.
Se mueve también porque:
- hay montañas de opciones
- hay collares
- hay dealers que necesitan cubrirse
- hay strikes que actúan como imanes
Cuando hay un strike enorme, el precio muchas veces “gravita” hacia ahí.
No porque alguien manipule, sino porque el sistema de coberturas va empujando.
En castellano:
- el precio “se acomoda” donde la estructura está armada
Por eso ves niveles que parecen mágicos.
No son mágicos: son estructura.
10) Bitcoin: por qué muchas veces se queda lateral… hasta que no se queda lateral
Bitcoin tiene una dinámica propia.
Cuando la liquidez está “ordenada”, primero va a:
- bonos / money markets
- acciones grandes
- índices
Bitcoin suele ser:
- el activo que absorbe “exceso” de liquidez cuando el sistema tradicional se satura
- o cuando el mercado se pone más especulativo
Por eso tantas veces Bitcoin queda en rango, desespera… y un día arranca y decís “¿y esto de dónde salió?”
De ahí: del flujo que ya venía cocinándose.
Estrategia Riesgo Controlado: cómo se juega esto sin comerse el verso
Ahora viene lo más importante: ¿qué hacés con todo esto?
Porque si no termina en estrategia, es un lindo cuento para la fogata.
A) Sesgo: alcista estructural, paranoico táctico
La postura correcta es una mezcla rara:
- alcista de fondo (porque el sistema tiene incentivos a sostener)
- paranoico de corto (porque te van a sacudir)
No es “buy and pray”.
Es “buy con plan”.
B) Timing: no se persigue el precio, se usa la volatilidad
Si vos perseguís breakouts en un mercado dominado por derivados y flujos, te pueden cocinar.
Lo más sano es:
- identificar zonas de demanda
- acumular en rangos
- y cuando venga el susto, tener liquidez para sumar
Si el mercado está sostenido por flujo, las correcciones tienden a ser:
- violentas
- cortas
- funcionales para “limpiar”
Vos querés estar del lado del que compra el pánico, no del que lo sufre.
C) Posicionamiento: núcleo + satélites
Estrategia simple y eficaz:
- Núcleo: activos líquidos, grandes, con flujo estable (índices / large caps / BTC si tu tesis es cripto)
- Satélites: posiciones más especulativas (altcoins, small caps, trades tácticos)
- Reserva: cash o instrumentos monetarios para aprovechar caídas
Acá lo que vale es saber interpretar la movida, yo básicamente lo que hago y recomiendo es pararse en letras, hacer tasas, buscar oportunidad con las cauciones, hago un poco de intradiario, pero eso ya requiere más tiempo y analizar mejor los plazos.
No te digo que dejes en mercadopago haciendo tasa porque vas a perder, pero escalonar con letras y caucionar son buenos instrumentos que te dan liquidez y margen de maniobra, y tener una caja chica en algún fci lindo, particularmente uso los de cocos, hay uno de cocos rendimiento que es instantáneo que está al 30% y tenes el Pesos plus, que está en 40% y es t+1. Yo dejo lo de gasto cotidiano en rendimiento y el grueso él pesos plus, el resto lo tengo repartido 60% en letras, 30% en intradiario con un horizonte a 90 días y el 10% en caución.
Eso es Riesgo Controlado:
no es adivinar, es sobrevivir y aprovechar.
D) Bitcoin: sin ansiedad, con método
Para BTC, si el contexto de liquidez 2026 es alcista:
- no hace falta entrar “perfecto”
hace falta entrar “bien gestionado”
Ejemplo simple:
- armás entradas escalonadas en un rango
- ponés un nivel claro de invalidación si el mercado rompe estructura
- y evitás apalancarte donde te pueden limpiar
El objetivo no es “ganar rápido”.
Es “no quedar afuera cuando el flujo se expresa”.
Cierre de año
Lo que más jode de este mercado es que te obliga a aceptar una verdad incómoda:
no sube porque todo esté bien.
Sube porque el sistema no puede permitirse caer.
Y eso cambia todo:
- Te hace menos moralista con los precios.
- Te hace más técnico con los flujos.
- Te hace más estratégico con el riesgo.
La economía “de facultad” no murió.
Pero en esta etapa, está en un segundo plano.
Primero manda la refinanciación.
Después manda el funding.
Después manda la liquidez.
Y recién después… el relato.
