YPF volvió a dar malas noticias. Diez millones de dólares en rojo en el primer trimestre de 2025. A primera vista, no parece el apocalipsis. Pero cuando el mercado esperaba una ganancia de US$241 millones, la decepción no es solo grande: es escandalosa. Más aún si se compara con el mismo trimestre del año pasado, cuando YPF había ganado US$657 millones. No es una desaceleración. Es un frenazo con derrape.
🔍 Técnica: el gráfico no miente
La acción de YPF (ADR) cotiza a US$29,58, con una caída del 2,28% en la jornada y un desplome de más del 30% en lo que va del año. Técnicamente, la película es clara:
- Tendencia bajista marcada desde enero, atrapada en un canal descendente sin señales claras de reversión.
- Cotiza por debajo de todas las medias móviles importantes:
- SMA 20: 30.93
- SMA 50: 32.81
- SMA 200: 31.47
Esto indica debilidad tanto en el corto como en el largo plazo. El mercado no la quiere.
- RSI (14) en 42.80: está en zona de debilidad pero no sobrevendida. O sea, podría seguir bajando.
- Volumen bajo (739K vs promedio de 2M): no hay interés fuerte ni compra institucional masiva.
- Soporte clave en zona de US$26–28. Si lo pierde, podría ir a buscar los 22–24 USD.
- Canal bajista con resistencias dinámicas claras. Cada intento de rebote es rechazado.
En resumen: el gráfico habla de una acción que sangra lento, sin señales técnicas de reversión sostenida. Solo algún cisne blanco político o internacional podría cambiar ese humor.
📊 Fundamentales: ¿rentabilidad o espejismo?
A primera vista, YPF parece un chollo:
- PER (Price-to-Earnings): 4.93. Traducido: el mercado te dice que por cada dólar de ganancia que genera YPF, pagás menos de 5 dólares por la acción. Muy barato, si uno se lo cree.
- EPS (Earnings per Share): 6.00. Es decir, en teoría, cada acción genera 6 dólares al año. Con el precio actual, la rentabilidad implícita sería del 20%. Pero de nuevo: ¿quién se cree eso en serio?
Resultados recientes (Q1 2025):
- Pérdida neta: US$10 millones.
- Expectativa del mercado: +US$241 millones.
- Resultado Q1 2024: +US$657 millones.
La explicación oficial de la empresa es que el año pasado había tenido ganancias extraordinarias por tenencias financieras (gracias a la inflación y tasas altísimas). Eso ya no está. Además, el impuesto a las Ganancias cambió de signo: pasó de crédito de US$225M a un pago de US$27M. Y los gastos administrativos subieron un brutal 46% interanual, sin explicación razonable.
Todo esto con un aumento en costos de venta del 13%, que erosiona márgenes. Y sí, produce más, pero también gasta mucho más para hacerlo.
Lo que anda bien:
- EBITDA ajustado: US$1.245 millones. Esto es señal de que el negocio de base sigue funcionando.
- Producción: subió tanto en gas como en petróleo.
- Inversiones en Vaca Muerta: se mantuvieron firmes. O sea, la empresa sigue apostando al largo.
Margen y eficiencia:
- Gross Margin (Margen Bruto): 25.85% → está en baja (fue 34.95% en 2023).
- Operating Margin: 9.31% → la mitad de lo que era en 2022.
- Net Margin: 12.06% → decente, pero sostenido con alfileres.
- ROE (Retorno sobre el patrimonio): 22.65% → sigue siendo un número fuerte.
- ROI: 12.21% → rentable, pero bajando.
- Debt/Equity: 0.83 → deuda controlada, pero subiendo.
La deuda neta subió 16% interanual, y el ratio de apalancamiento ya está en 1,8. Todavía manejable, pero en ascenso. No hay crisis financiera inminente, pero sí una pendiente peligrosa.
🌎 El contexto: el viento sopla en contra
El precio internacional del petróleo Brent cayó 27% en lo que va del año. Entre la guerra comercial de Trump, la sobreoferta y el miedo a una recesión global, el crudo está más cerca de complicar que de salvar.
YPF todavía no lo sintió de lleno, porque vende parte de su producción al mercado interno con precios controlados. Pero cuando el Brent baja, el mercado ajusta expectativas. YPF no escapa a esa lógica.
🧠 El enigma: ¿por qué suben las recomendaciones?
Acá viene lo más curioso: la mayoría de los analistas recomiendan comprar. Target Price promedio: US$44,47, es decir, +50% arriba del precio actual.
Algunos ejemplos:
- HSBC la subió a “Hold” con target en US$33.
- BofA fue más lejos: de US$31 a US$55.
- JP Morgan, Morgan Stanley, Jefferies: todos la pasaron a “Buy” o “Overweight”.
¿Ven algo que nosotros no? ¿O están apostando, como tantas veces en Argentina, a que el despegue viene… aunque no sepan cuándo?
🧩 La contradicción estructural
YPF es un bicho raro. Cotiza en Wall Street pero es semi-estatal. Opera con lógica privada, pero también es herramienta de política energética. Tiene que ser eficiente, pero también contener precios, sostener empleo y financiar infraestructura. Y ahí está la trampa: esa dualidad no cierra en los papeles. Ni en los balances.
🧭 Conclusión: ¿rebote o bomba?
YPF es una empresa viva, operativa, con capacidad de producción, reservas y tecnología. Pero también es una empresa estrangulada financieramente, con un Estado que le exige sin darle aire, y con un mercado que la premia más por fe que por números.
El rojo del trimestre no es un accidente. Es el resultado de una lógica que viene fallando hace rato. Y aunque el mercado la vea “barata”, barato no es sinónimo de oportunidad si el contexto sigue igual o peor.
¿Puede rebotar? Sí. Si mejora el precio del crudo, si hay estabilidad macro, si las reformas se profundizan y si el Estado se corre un poco del medio.
Yo tengo YPF en mi portafolio, porque creo en los fundamentos, porque me parece que tiene potencial, claro esta que no tengo la bola de cristal y esto se trata de leer la información y sacar conclusiones. A largo plazo no tengo dudas que va a subir, hablando de acá a 5 años me parece un activo que hay que mantener, si medimos el valor de la accion mirando 5 años atras, tenemos un incremento del 660%, nada mal no?.
Pero también puede seguir cayendo. Porque como pasa seguido en Argentina: a veces las cosas explotan para arriba. Y otras veces, simplemente explotan.
